코스닥 PBR 1배 미만 877곳…이효섭 "지배구조 문제는 여전"
대본
- 상현코스닥 상장기업 가운데 주가순자산비율이 1배에 못 미치는 곳이 877개사라고 합니다. 전체의 51.9%나 되는 규모라서 놀랍더라고요.
- 지민맞아요. 이효섭 자본시장연구원 선임연구위원이 13일 자본시장 정책 간담회에서 발표한 내용이에요. 국내 증시의 수익성과 주주환원은 나아지고 있는데, 지배구조 문제가 여전해서 기업가치 재평가가 막히고 있다는 진단이에요.
- 상현주가순자산비율이 1배 미만이면 회사 장부상 순자산보다 주가가 낮다는 뜻인데, 이게 왜 저평가로 이어지는지 궁금해요.
- 지민기사에서는 원인으로 세 가지를 들었어요. 첫째는 주가 누르기 의심이에요. 증여세를 낸 기업 일부가 증여 전 주가를 누른 것으로 추정되고, 이들의 평가 전 6개월 수익률이 유사 기업보다 20에서 30% 낮았다고 해요.
- 상현주가를 일부러 낮게 유지한다는 건 꽤 무거운 의혹인데, 발표에서 확정된 건가요?
- 지민아니에요. 추정이라고 표현했어요. 둘째는 경영권 프리미엄이 일반 주주에게 충분히 돌아가지 않는 문제예요. 한국의 경영권 프리미엄은 주요국보다 높은데, 그 과실을 일반 주주는 누리지 못한다는 지적이에요.
- 상현그럼 개선 방안은 어떤 게 나왔나요?
- 지민올해 처음 시행된 저PBR 기업 명단 공표제도의 실효성을 높이자는 내용이 있어요. 연기금이나 벤치마크 지수와 연계한 인센티브를 검토하자는 거죠. 기관투자자의 주주관여도 늘려야 한다고 했고요.
- 상현그중 가장 눈에 띄는 건 상속·증여세 과세 방안이었어요. 고의로 주가를 낮게 유지한 기업에 주식 평가액을 할증하자는 거죠?
- 지민네, 최소 30% 이상 할증하고 40% 이상도 검토 대상이라고 해요. 다만 PBR과 세 부담을 일률적으로 연동하면 정상 기업까지 부담이 커질 수 있어서, 주가 누르기 요건을 따져 위원회 심의를 거치자는 구상이에요.
- 상현대상을 좁히겠다는 거군요. 결국 정상적인 기업은 보호하면서 의혹이 있는 기업만 겨냥하겠다는 뜻으로 읽히네요.
- 지민그렇죠. 합병가액 산정 제도는 오는 12월 9일 시행될 예정이라고 하니, 앞으로 확정되는 내용도 함께 지켜봐야 할 것 같아요.
- 상현정리하면, 저PBR 기업이 많다는 사실 자체보다 지배구조 문제가 저평가의 원인으로 지목됐다는 점이 핵심이네요. 다만 주가 누르기는 아직 추정 단계라는 점은 기억해 둬야겠어요.
AI 진행자 상현·지민이 원문 기사를 바탕으로 나눈 대화입니다. 정확한 내용은 원문 기사를 확인하세요.